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商业零售:龙头企业集中度明显上升 荐2股

2019-12-04 18:19:30来源:励志吧0次阅读

商业零售:龙头企业集中度明显上升 荐2股 2014-07-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

平安零售指数上涨1.4个基点,跑输沪深 00指数 .1个基点上周平安零售指数上涨1.4个基点,上证指数上涨 . 个基点,沪深 00指数上涨4.5个基点。70家样本公司中51家上涨,16家下跌, 家持平。细分行业中,平安百货指数上涨2.0个基点,平安超市指数上涨1.6个基点,平安专业市场指数上涨1. 个基点,平安专业专卖店指数上涨0.6个基点。

市场风格切换,板块走势平淡上周起低估值银行地产领涨,煤飞色舞行情启动,其余板块多数调整,零售板块继续表现平淡。具体来说,收购转型的茂业物流周五复牌后无量涨停,此外汉商集团、银座股份、人人乐和友谊股份等公司有5-6%不等涨幅,但多数为前期跌幅较深后的回调;IPO影子股轻纺城再度下跌7%,此外中央商场、爱施德等之前涨幅较好公司小幅回调,但也多在 %之内。

消费升级驱动的基本面绝对收益组合+低估值主题配置相对收益组合不管市场热点如何切换,我们认为从基本面出发的绝对收益组合操作性较强。

从今年各细分行业来看,轻奢需求是一枝独秀的,这主要在于消费升级、城镇化推进,我们认为这一趋势在未来可以持续。相对服装等品来而言、以珠宝首饰手表为代表的品来由于资产较重、因此渠道竞争情况相对较好,上市公司多数在品牌形象方面在国内领先,明显受益于需求升级带来的行业周转提升和ROE提升。我们主要推荐的标的不变,包括老凤祥、飞亚达和潮宏基等。

电商行业的发展在未来几年将进入线上线下资源整合的阶段,在线下具备资源优势的公司未来有望获得重估,包括软件信息服务提供商、物流商等等将受益于此,我们因而推荐包括红旗连锁、深基地B、怡亚通等公司。

国企改革由于被投资者寄予了很高预期,因此今年反复被炒作,我们认为其操作难度较大,但可适当配置以博取相对收益。我们建议关注市值较大、基本面相对较好的标的,包括上海本地股、合肥百货、重庆百货、银座股份、王府井等。

本周随笔:黄金首饰行业大洗牌,龙头企业集中度明显上升我们去年重点推荐黄金珠宝行业的龙头公司老凤祥等,其逻辑在于老凤祥等龙头公司在渠道规模、品牌知名度、商品设计和工艺优良等多方面优势的积累之下消费者认可度提高,因而销售情况良好、周转快于竞争对手,在金价下跌的过程当中抗风险能力强,有望受益于行业集中度提升。但由于去年的金价下跌反而激起了“中国大妈”的抢金热潮,因此行业需求远好于我们预期,行业内公司并没有经历严峻考验。

今年以来我们的推荐逻辑得以兑现,由于需求下滑、行业整体周转减速、库存压力凸显,黄金首饰行业的小品牌生存压力陡然增加。我们按季度金价加权平均全行业黄金消费额下降 2. 5%,其中1Q行业需求下滑21.85%、2Q行业需求下滑42. %。在这种情况下,从我们草根调研的情况来看,有非常多的小品牌及其经销商倒闭退出市场,而我们测算的行业前三大公司周大福、老凤祥、六福的集中度由2012年底的6. 0%/5.6 %/4.28%提高到201 年底的8. 4%/7.14%/5.86%进而提高到2014年中的1 . 4%/10.60%/7.72%。

虽然短期来看,龙头公司同样受到需求的压制,但我们认为随着黄金需求的复苏、以及龙头公司向三四线市场下沉、并向非黄金品类转型,未来几年这些公司将受益行业集中度提升和竞争趋缓,其报表表现应有实质性提升。我们继续推荐老凤祥、潮宏基等公司,同时建议投资者关注港股上市公司周大福等。

风险提示:经济低迷,消费者信心较弱;互联网对传统供应链的冲击等。

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