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高华证券:12月份GSAI指数在财政悬崖来临前反弹

2019-12-04 14:50:59来源:励志吧0次阅读

高华证券:12月份GSAI指数在财政悬崖来临前反弹 2012-12-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

12月份GSAI指数在财政悬崖来临前反弹12月份高盛分析师指数(GSAI)大幅上升,成份指数表现良好。

就业指数扭转了上个月的跌幅,价格指数仍表现低迷。

由于协议尚未在年底前达成,美国的财政悬崖仍是主要的下行风险。

12月份GSAI指数从11月份的34.1回升13.1个点至47.2,成份指数表现良好。这是2009年12月份以来的最大升幅,也与近期公布的宏观数据改善相符。尽管如此,鉴于这是从10月和11月份疲弱水平的反弹,且指数仍位于50点以下,12月份的改善意味着商业活动在缓慢增速上企稳,而非强劲增长。(需要说明的是,我们的总体GSAI指数权重分布如下:新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM2008年以前的权重分布相同,其中我们的原材料价格指数对应的是ISM供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。与ISM指数相同的是,指数高于50点理论上标志着经济增长,而指数低于50标志着经济收缩。不过,我们的分析显示GSAI指数为50时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长。)GSAI指数的整体上升主要是受销售和新订单指数大幅上升的推动,这两个成份指数自5月份以来首次重返50点关口附近。

具体而言,12月份销售指数从11月份的32.5跃升至49.8,而新订单指数从28.2上升21.8——这是自2009年8月以来的最大升幅——至50.0点。销售和新订单指数在GSAI总体指数13点的升幅中占到了近11点。同时,由于库存指数小幅下跌,订单-库存缺口从11月份的-18.9反弹至正区间。销售、新订单和订单-库存缺口指标的改善与近期数据令人鼓舞的表现(如最新的耐用品订单和费城联储调查)相一致。然而,与我们对GSAI总体指数上升的解读相似,成份指数从低位水平的改善表明商业活动反弹至接近趋势增速,而并非强劲回暖。

就业指数扭转了上月跌幅,12月份上升4.8点至39.5。尽管该数据仍显低迷,但这一升势扭转了连续3个月的下滑并对就业市场释放出一个小小的喜人信号。12月份失业救济申请人数报告和11月份就业报告也显示出复苏缓慢但仍在持续,我们预计本周五将公布的就业增长将小幅上升至175,000人。

通胀方面,三个价格相关成份指数表现不一,但整体低迷。原材料价格指数受大宗商品价格小幅上涨的推动上升11.1至50.0点,但自4月份以来尚未突破50点大关。同时,产出价格指数下降4.4点至36.1,这是自2009年1月以来的最低水平。此外,正如我们在此前发表的GSAI报告中所预测的,工资和劳动力成本指数连续第四个月走低,下降3.9点至55.6——2月份以来的最低水平——并与其它低迷的劳动力成本指标更趋一致。

从定性评论来看,主要的担忧来自财政悬崖的逼近。比如,通信服务、传媒及娱乐和零售等行业特别指出财政悬崖的不确定性对经营和消费者均造成了压力。正如我们在最新的美国经济分析中所指出,虽然年内达成协议的可能性依然存在,但鉴于距离最后期限仅剩几个小时,更可能的结果是在1月份敲定一个具有回溯效力的协议。如最后时刻没能出现突破性进展,我们预计美国财政政策可能成为2013年初经济前景的主要下行风险。

按照惯例,我们将在下文给出GSAI的详细列表以及我们分析师的评论。

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